Questa settimana, in una straordinaria dimostrazione di unità, 28 aziende, tra cui Siemens, Airbus e Saab, hanno firmato un impegno ad aumentare i loro investimenti in Europa del 50%, a condizione che l’UE attui riforme per rafforzare la competitività europea. L’Europa si trova ora di fronte a un’opportunità unica di attrarre investimenti e la riforma dei mercati dei capitali è un modo concreto per sfruttarla.
Dal 1995, la frammentazione dei mercati dei capitali in Europa ha contribuito alla perdita di quasi otto miliardi di euro di PIL, in gran parte a causa della fuga di capitali. Ogni anno, 300 miliardi di euro provenienti da investitori europei al dettaglio e istituzionali fluiscono al di fuori dell’UE perché il panorama normativo frammentato e l’eccesso di regolamentazione continuano a rendere l’Europa poco appetibile per gli investitori. Questo denaro potrebbe alimentare la crescita europea, ma invece scorre altrove.
L’Europa sa di avere un problema. I rapporti della Banca Centrale Europea indicano le normative onerose e gli alti costi dell’energia come i principali ostacoli agli investimenti delle imprese. Proprio lo scorso maggio, un sondaggio di Business Europe ha rilevato che l’82% degli intervistati ritiene che l’attrattiva dell’UE per gli investimenti sia peggiorata o rimasta invariata negli ultimi 12 mesi.
L’ostacolo più grande? L’eccesso di regolamentazione.
Per mantenere la competitività, l’Europa deve smettere di perseguire leggi, come la direttiva sulla dovuta diligenza per la sostenibilità delle imprese (CS3D), che ostacolano la crescita. La CS3D minaccia di danneggiare ulteriormente la capacità dell’Europa di attrarre imprese a causa degli elevati costi di conformità, dei disincentivi all’espansione e della responsabilità civile. La rendicontazione della due diligence richiede notevoli investimenti in termini di manodopera, tecnologia e formazione, mentre le soglie di organico che fanno scattare la conformità alla CS3D dissuaderanno le aziende dall’aumentare la propria forza lavoro nell’UE. La previsione di cause civili espone inoltre le aziende a un rischio legale estremo. Le aziende, temendo questi costi, difficilmente ripongono fiducia nei mercati europei, ostacolando ulteriormente gli obiettivi di crescita dell’Europa. Un ostacolo che l’Europa non può permettersi.
Nonostante queste sfide, rimane una finestra di opportunità. La crescente instabilità globale e le tensioni commerciali fanno sì che gli investitori cerchino attivamente mercati stabili e prevedibili. Tuttavia, per cogliere questa opportunità – e competere con i mercati emergenti asiatici che offrono aziende tecnologiche a forte crescita e opportunità di investimento più accessibili – l’UE deve rendere i propri mercati più attraenti per gli investitori.
In primo luogo, la regolamentazione deve cambiare per consentire agli investitori europei a lungo termine di assumere rischi adeguati sulle società europee. Con una maggiore tolleranza al rischio, l’Europa può finanziare una serie di startup sostenute da venture che possono essere candidate alla quotazione in borsa nei prossimi anni, favorendo una maggiore liquidità nei mercati europei. Attualmente, il 30% delle startup private europee valutate oltre 1 miliardo di dollari si trasferisce negli Stati Uniti una volta che il mercato ne riconosce il potenziale, e l’Europa perde valore in quel momento.
In secondo luogo, l’Europa deve concentrarsi sulla garanzia che le imprese quotate nelle borse europee possano prosperare. Allo stato attuale, l’eccessiva regolamentazione derivante da leggi come la CS3D sta ostacolando la capacità delle aziende europee di produrre valore sui mercati finanziari, consentendo ai concorrenti globali di guadagnare a loro spese.
Infine, l’Europa deve accelerare gli sforzi per integrare i suoi mercati dei capitali. Sia la Presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen che il rapporto Draghi 2024 hanno sottolineato l’urgente necessità di un’Unione dei mercati dei capitali. Come minimo, l’UE deve avere una maggiore coerenza nelle pratiche chiave relative alle autorità di quotazione, alle sedi di quotazione e alla rimozione degli ostacoli fiscali agli investimenti transfrontalieri. Anche se all’inizio si tratta di piccoli passi, essi fanno avanzare l’obiettivo più ampio dell’integrazione di un mercato transfrontaliero.
I mercati dei capitali europei stanno rapidamente perdendo il loro posto al tavolo mondiale. Il continente deve affrontare sfide urgenti nel campo dell’energia e della difesa, ma la salute a lungo termine dei suoi mercati finanziari è fondamentale per sostenere la competitività. È tempo che il blocco e i suoi leader spostino la loro attenzione normativa sulla promozione della competitività dei mercati dei capitali europei, o rischiano di perdere investimenti, aziende e crescita a vantaggio di altre regioni.
